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제 목 골든브릿지증권 하태기연구원-영업실적과 파이프라인대비 기업가치 저평가 등록일 2017.06.19
첨부파일 :   2017.06.19_골든브릿지(휴온스).pdf (2.4M)
1. 보고서제목: 영업실적과 파이프라인대비 기업가치 저평가
2. 작성자: 골든브릿지증권 하태기 연구원
3. 목표주가 : 70,000원(기존 63,000원에서 7,000원 상향)
4. 주내용 :

전사 매출 안정적 성장
휴온스의 외형 신장은 국소마취제를 비롯한 의약품 사업부의 10%대 성
장, 휴톡스의 신규 매출가세, 점안제 수탁 고성장에 따른 것이다.

2분기 매출과 영업이익 10%대 성장, 영업이익은 유동적
2분기에도 1분기에 이어서 실적호조가 지속될 가능성이 있다. 전년도 실
적을 분할 전 기준으로 환산해서 보면 전문의약품이 11%성장하고 국소
마취체가 15% 성장할 전망이다. 따라서 의약품사업부는 10% 내외 증가
할 것으로 추정된다. 뷰티/ 헬스케어/ 웰빙 사업도 휴톡스의 수출가세로
30억원 내외 증가하고 기존 품목도 5%내외 증가하며 10%대 중반 성장
이 가능할 것이다. 수탁사업부는 점안제 수탁이 증가하며 안정 성장이 예
상된다.

목표주가 70,000원으로 상향 조정
동사는 R&D비용은 전년 200억원에서 금년에 260억원으로 증액시키면서
하반기에 휴톡스의 미국과 국내에서 임상 3상 진입을 추진 중이며 안구
건조증치료제(티모신베타4) 신약의 미국 임상 2상을 추진 중이다. 영업실
적과 Pipeline을 감안 PER를 기존의 15배에서 16배를 적용하여 목표주가
를 기존의 63,000원에서 70,000원으로 상향 조정한다.


유화증권 김요한 연구원-현재와 미래를 준비하는 기업
키움증권 김주용 연구원-북경 휴온랜드 탐방, 중국 점안제 사업 본격화